葡京网上开户:国债已经成为利率发现和风险对冲的一个重要工具

我国自上世纪80年代初开始发行国债,对当时处于起步中的基础设施建设发挥了重要推进作用,同时对中国金融市场和证券市场发展也起到了重要启蒙作用。上世纪90年代初,我国证券市场刚刚建立,还显稚嫩的上海证交所即推出国债期货交易,当时目的之一是以此丰富市场交易品种,推进证券市场建设,之二是希望通过期货交易的价格发现功能,提高国债发行的市场化水准。但是,当时市场对国债期货交易的特点还没有清晰认识,特别是风险防范机制还不成熟,对一些机构的过度投机缺少遏制，1995年年2月23日发生市场剧烈波动事件(“327国债事件”)，并引发国债期货市场关闭,直到2013年才得以重启。

国债期货市场的曲折发展过程,是这个市场高风险的直观写照。今天我国发行的国债,同20多年前的国债已有很大不同,国债的利率不再事先确定,而是由市场机构通过竞价来发现,更明确地体现出市场化色彩,国债发行也主要由商业银行、保险机构来担任。这种变化既保证了国债顺利发行,同时也使国债被赋予更多的金融工具功能,对于已经完成市场化改革特别是拥有自主确定存贷款利率权利的我国金融机构来说,国债已经成为利率发现和风险对冲的一个重要工具。

在国债期货交易市场重启的最初几年里,管理部门汲取“327国债事件"的教训,采取审慎管理措施,这是可以理解的。但是,持有国债最多的金融机构长期被排除在国债期货交易市场之外,使得这个金融工具相比其他期货品种的交易量偏少,国债期货价格发现和风险管理功能发挥不充分2019年.年末,我国国债余额为99亿元,虽然已位居全球第二,但与全球第一的美国仍有较大差距,与我国拥有的巨大经济总量也不相称。